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软包电池替代趋势明显 铝塑膜需求持续走强

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  随着软包电池的需求增长,铝塑膜作为产业链中壁垒最高的关键环节,需求持续走强,未来国产化势在必行。

  投资要点

  软包电池Q2 环比增长,替代趋势明显

  目前锂离子电池主要方形、圆柱、软包三大类,其中方形和圆柱的外壳主要采用铝合金、不锈钢等硬壳,而软包的外壳则采用铝塑膜,且具备安全性能好、重量轻、电池容量大、循环性能好、内阻小、设计灵活等多重优势,随着3C、新能源汽车、储能等下游市场的拉动,未来软包电池的应用前景十分广阔。

  国内方面,据高工锂电统计数据显示,2015 年方形、圆柱、软包电池产量分别为17GWh、10.1GWh、19.8GWh,占比分别为36.4%、21.5%、42.3%,软包占比已经超过方形和圆柱,从国内2016 年上半年电池产量情况来看,因受新能源汽车行业疲软等影响,方形、圆柱电池第二季度产量环比明显下滑,仅软包电池第二季度产量环比逆势上升,正说明其替代趋势明显。

  铝塑膜需求持续走强,国产化势在必行

  铝塑膜是封装软包电池的重要材料,对软包电池的质量起着至关重要的作用,是目前锂电池材料领域技术壁垒较高的环节。据高工锂电统计数据显示,2013年全球锂电池铝塑膜需求量约7,300 万平米,市场规模约25~30 亿元;2013年中国锂电池铝塑膜的需求量约3,650 万平米,同比增长40%,市场规模约15亿元左右,同比增长30%;2015 年国内软包电池产值达325 亿元,锂电池铝塑膜需求量为6750 万平米,对应市场规模约21.5 亿元。我们认为,新能源汽车行业的快速增长以及软包电池渗透率的不断提升,将是推动铝塑膜需求爆发的主动力,预计“十三五”期间累计市场规模约360 亿元,增长十分迅速。

  目前,全球铝塑膜市场一直由日本少数企业垄断,其中日本的DNP 和昭和电工已经占据全球约75%的市场份额,另外日本T&T、韩国栗村化学的产能正在逐步释放,其市场份额也在不断提升。经过多年的积累,国内企业技术日趋成熟,已开始进入铝塑膜生产,但2015 年国产化率仍不足5%,2016 年预计能提升到8%左右,我们认为,国内锂电池厂商面临巨大成本压力,迫切需要降低锂电池原材料成本,因此铝塑膜实现进口替代、国产化的需求日益凸显。

  投资建议

  铝塑膜的技术壁垒较高,国内能实现量产的企业并不多,我们建议关注A 股相关标的:新纶科技、道明光学、紫江企业、佛塑科技。

  风险提示

  新电池技术出现,软包电池存在被替代的可能性;行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性;上市公司业务的布局、拓展,或存在试错风险。

更新日期:2016-10-14
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